政策导向。在中央政府的大力支持下，文化产业在中国国民经济中的地位已经上升至前所未有的的高度，文化产业即将被推动到中国国民经济的支柱产业的地位。2010年中国文化产业增值占GDP比重为2.78%，预计至2016年该比例将超过5%文化传媒，未来数年中国文化产业的增长速度有望保持在20%以上。超额收益在政策推动下11年Q3板块大涨，文化传媒超额收益12.1%。

　　从成长性来看，继续看好电视剧行业、新媒体。首先，下游竞争加剧是优质电视剧行情高涨的根本原因，对量价都有提升。其次，总体产能过剩有所加剧，优质剧还是稀缺的。精品剧未来还将受益。另外，“限娱令”利好电视剧，禁止中插广告将加剧电视剧强弱分化，对电视媒体短期利空，对新媒体形成利好。

　　从事件性驱动方面来看，主要分为两个方面，一是省网整合引发的资产重组，二是三网融合和IPTV的推广。2012年是一省一网的整合大限。截至目前，全国已经有超过20个省市基本完成了省网整合工作，一些省份尚未完成，广电总局将原先2010年整合大限延迟到2012年。省网整合将促发股价上涨，主要标的有天威视讯、武汉塑料。三网融合进展缓慢，我们认为三网融合必须推进，但近期大进的可能较小。IPTV近期百视通和CNTV合作，推进速度较快，建议继续关注百视通。

　　传媒板块大致分为电影、电视剧、广告公关、传统出版纸媒。未来几年，电影行业仍将保持年增长30%左右的增速；电视剧行业2011年获得急速发展，主要是电视剧价格的飙升，龙头企业将分享精品剧价格快速上升的利好，市场份额也将逐步扩大。动漫产业有明确的政策鼓励，将保持30%左右的年复合增速。广告行业增速有望持续获得超越GDP增速。传统出版纸媒未来的发展方向在于向数字出版转型和加速整合实现进一步发展。