• 广播公司和电视主要收入是广告收入，广告收入随着经济 波动比较突出，而且对于不断的升级中的电视，这也是不 看好有线的关系。

　　• 娱乐行业其实一直就像以前的航空业，总能诱发人无限的 想象，但是最终却不能挣钱，利润微薄，没有增长，这一 行制片人，导演，演员将占太大的一部分。

　　• 媒体行业三大利润增长源：能否推出轰动的电视节目，有 一部风行一时的电影，或者出版一部产销书。 • 这个行业的股票一定要有稳定的自由现金流，规模大的公 司将有垄断优势文化传媒，这样比较容易有长期的竞争优势。

　　• 出版，广播，有限电视及其娱乐产品。 • 行业具体的收入来源 • 用户使用费（买热门电影，小说，CD所支付的一次性费用 ，这种收益后市有很多不确定性，大型制作公司，很多公 司都将大部分收入给了明星。） • 预付金（有线电视和杂志社出版业，对经济的敏感度降低 ，杂志社和报纸就是例子，他们成本固定，一旦市场份额 增加，毛利率都会增长得非常快，卫星电视什么的，一旦 系统升级，那么将消耗其绝大部分利润，而且升级周期一 直在持续。） • 广告费收入（广告费有非常多的不确定性，一旦经济转暖 ，广告费用就有一个非常大的上扬，经济不行的话，对广 告业也有非常大的影响。）

　　• • • • • • • • 自由现金流 明智的收购 清单 1、自由现金流与营业收入比率在10% 2、拥有垄断利润的公司 3、寻找那些收购后会有更高毛利率的公司 4、寻找那些不喜欢稀释股权的公司 5、不要赶时髦。

　　• • • • 垄断、许可证和放松管制 一家报纸一般都在一个地区有垄断性 许可证：电视，广播一般都会有入网的许可证。 放松管制：资产负债表现良好的报纸，电视和广播都会从 中收益。

　　• 出版行业最主要的就是规模效应 • 最好的就是公司不断的吸收优秀的小公司，不断的壮大规 模，而大公司和大公司的合并则不会产生好的效果。