文娱行业被视为是轻资产、高回报的暴利行业。一段时间以来，随着热钱涌入行业升温，文娱公司纷纷踏上了资本化道路。

　　最近几年影视寒冬、传媒股动荡，对传媒影视行业来说，日子过的景气的不多、不开穷的叮当响的反而大有人在。企业卖子公司、卖房产、卖古董、捆绑爱优腾字节跳动等视频大佬、抱紧国资大腿的操作都出现了。但只有一些有实力、有背书的公司才有大腿可抱，更多的企业走向了倒闭或者被大鱼吃掉。

　　排队五年终将上市，博纳影业A股之路可谓是一波三折，博纳影业IPO获准，一定程度上提振了资本对影视行业的信心。不止博纳影业，今年以来，港股也迎来了文娱产业的递表上市热潮，虽然不少文娱公司多次折戟上市路，但这依旧不影响文娱公司谋求上市的热情。

　　以明星股东吴奇隆、刘诗诗、赵丽颖而闻名的稻草熊影业(刘诗诗(14.8%)、赵丽颖(0.79%)持股，中国排名前六的稻草熊影业，递交招股书，拟香港IPO上市)，以及最近几年呈现爆炸式发展的字节跳动均被媒体曝出正谋划赴港上市的消息。而在今年以来，已有新石文化、力天影业(09958.HK)完成了港股上市，另外还有一家实现港股上市的企业是从事影视制作业务，同时也是南京传媒学院（原中国传媒大学南广学院）的实控人华夏视听(华夏视听教育(01981)，今年第四家在香港上市的影视传媒企业，IPO募资12.4亿港元)。目前还有耳东影业也已经两次递表申请香港上市。

　　当下，A股对文娱公司的IPO申请越来越谨慎严格，在博纳影业等待IPO的这5年期间，开心麻花、和力辰光等公司都曾提交过IPO申请，但最终均未果。与此同时，更多的文娱公司选择奔赴港股更快速地完成上市。

　　近年来，文娱行业正处于大淘汰、大整合的时代，大浪淘沙、泥沙俱下不可避免，影视行业的管控趋严态势也加速了资本的逃离。IT桔子数据显示，2018-2021年文娱传媒行业分别发生84起、34起、24起和23起投融资事件，融资金额分别为181.51亿元、24.24亿元、32.28亿元、33.47亿元，无论是融资次数还是融资金额都较2018年有大幅削减。

　　伴随着烧钱时代结束，‘降本增效’成为整个视频行业共识的策略。在疫情的影响下，影视项目延迟开机，资金匮乏现象突出，影视公司砍项目、减预算更加普遍。

　　在经济下行压力较大又碰上疫情的情况下，影视行业的融资环境没有大面积改善，一些基金、私募机构纷纷撤离，国有资产入股毕竟也是少数，民间融资的难度更大，更多是持保守姿态。没有平台捆绑、宣传部支持的项目很多机构不敢投资，或者也没有投资的可能性。

　　2018年包括唐人影视在内的多家影视公司被摘牌，这一年，是传媒股退市最为集中和疯狂的一年，也是从这一年开始，影视企业冲击A股变得困难。2019年印纪传媒告别A股、2020年乐视告别历史舞台。年初更有财经媒体分析，唐德影视、当代东方、长城影视、鼎龙文化等几家公司或撑不过2020。其中，6月22日长城影视已经被实行“退市风险警示”处理。

　　一方面，国资入股影视公司已有多个案例，诸如北京文化、鹿港文化、唐德影视、慈文传媒、华策影视、中南文化、长城影视等公司纷纷通过引入国资纾困；另一方面，影视公司通过深度绑定平台，以“稳住”影视作品发行体量，诸如博纳影业、稻草熊等影视公司的股东和客户都不乏爱奇艺、腾讯、优酷、阿里影业、字节跳动等互联网平台的影子。

　　日前，当代东方宣布退市，该公司曾打造了《大军师司马懿之军师联盟》《北京遇上西雅图之不二情书》等影视剧，这也是2022年第10家退市的上市公司，更是近5年来第3家退市的传媒公司，前两家分别为ST印纪和乐视。可以说，“泡沫”被挤掉了一部分，但政策的口子很难打开，资本市场对传媒影视行业的狂热也已经不复存在，政策的口子也很难打开，而这也是一部分企业最近两三年排队很久迟迟没有上市的主要原因。

　　此前，印纪传媒曾凭借《极速之巅》《北平无战事》《克拉恋人》等众多口碑较好的作品在业内占有一席之地，总市值曾超过400亿元，2019年，印纪传媒正式摘牌退市；2020年，乐视网结束了退市整理期的最后交易日，正式告别A股。退市后的这些年，乐视为了不被互联网用户遗忘，每隔一段时间就开始“整活”。不同于以往的影视公司更注重“资本运作”，目前谋求上市的影视公司则更加注重“内容为王”，它们的业务涉及电影、电视剧、综艺以及泛文娱领域，且大多在行业占据头部位置，在主旋律题材、现实主义题材、艺人经纪等领域表现可圈可点，其公司业务形态、公司定位都与老牌影视公司有一定差异。

　　今年以来，多家影视公司仍然处于IPO排队中，博纳成功登陆门槛最高的A股，这或许意味着影视公司将有望获得更多融资机会，一定程度上释放了资本对影视行业态度转变的积极信号，为影视行业再次注入了强心剂，但影视公司“老大难”问题仍然无解，也给予了我们警示。

　　首先，文娱公司本身仍是内容制作企业，业务相对较为单一。一个作品能否成功，往往与大制作、强明星、重资源等配置正相关，而爆款作品具有较大的不确定性。文娱公司本身仍是内容制作企业，业务相对较为单一。一个作品能否成功，往往与大制作、强明星、重资源等配置正相关，而爆款作品具有较大的不确定性。在“降本增效”的大潮之下，稳定输出高品质的内容仍是视频平台的“重中之重”，这就要求影视行业以更优质的资源匹配、更有效的生产效率、更高的内容质量，打造出更多精品力作，伴随着部分大投资、大制作的作品口碑滑坡以及政策趋严、市场遇冷影视传媒，爆款作品的打造难度也必将不断升级。

　　在“降本增效”的大潮之下，稳定输出高品质的内容仍是视频平台的“重中之重”，这就要求影视行业以更优质的资源匹配、更有效的生产效率、更高的内容质量，打造出更多精品力作，伴随着部分大投资、大制作的作品口碑滑坡以及政策趋严、市场遇冷，爆款作品的打造难度也必将不断升级。

　　目前来看，影视公司发展多元业务尚且停留在尝试阶段，影视公司要想持续发展依旧需要生产优质的内容或IP资源，唯有持续产出优质内容，才能保证其发展的可持续性。虽然文娱行业的诸多“老大难”问题依旧无解，但不论如何，那些经过千锤百炼以优质内容为本的文娱公司，其内在价值必将被市场重新估量。

　　内容信息来源 ｜ 澎湃新闻 ｜ 瑞恩资本｜ 传媒内参（CMNC）｜ 网络

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